El dólar inició octubre en alrededor de S/3,444, por encima de los S/3,433 registrados al cierre del periodo anterior. El movimiento se produjo luego de que la moneda estadounidense acumulara durante septiembre un incremento cercano al 1,8%, en un escenario marcado tanto por factores internacionales como por variables propias del mercado peruano.
De acuerdo con Gustavo Ayala, Lead FX de Rextie, el comportamiento reciente del tipo de cambio responde a una combinación de elementos que incluyen la evolución global del dólar, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y las expectativas sobre las próximas decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).
A estos factores se suma una mayor demanda de dólares en el mercado local, que puede generar presión sobre el USD/PEN dependiendo de la magnitud de los flujos de oferta y demanda de divisas.
Rendimientos de EE.UU. y expectativas sobre la Fed
El frente internacional continúa siendo uno de los principales determinantes para las monedas de mercados emergentes. Los movimientos en los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos pueden modificar el atractivo relativo de los activos denominados en dólares y, por esa vía, incidir sobre los mercados cambiarios.
Ayala señala que las expectativas respecto de las próximas decisiones de la Fed también vienen generando movimientos en las monedas emergentes.
En ese contexto, cualquier modificación en las expectativas de los inversionistas sobre la trayectoria de las tasas de interés estadounidenses puede traducirse en variaciones en la demanda por dólares y en los flujos hacia mercados emergentes.
Incertidumbre política entra en el radar del mercado
En el ámbito doméstico, otro elemento que los agentes económicos vienen siguiendo es el debate en el Congreso sobre el pedido de facultades legislativas presentado por el Gobierno de Keiko Fujimori.
El Ejecutivo solicitó autorización para legislar durante 120 días en 66 materias vinculadas, entre otros aspectos, con seguridad, tributación, empleo, micro y pequeñas empresas, desarrollo productivo y modernización del Estado.
Para Ayala, la falta de una definición sobre el alcance final de estas facultades puede mantener cierto nivel de incertidumbre entre los participantes del mercado.
“La falta de una definición o un eventual otorgamiento parcial puede generar incertidumbre respecto a la velocidad y alcance con los que el Gobierno podrá implementar su agenda. Este tipo de escenarios suele ser seguido de cerca por los agentes económicos y puede tener incidencia sobre las expectativas”, señala Ayala.
La discusión parlamentaria, además, no parte de una posición uniforme. La Comisión de Economía ya había declarado no viable la delegación en las materias de su competencia, mientras que la Comisión de Constitución viene evaluando alternativas frente a una eventual aprobación parcial.
El Niño también es un factor de seguimiento
A las variables financieras y políticas se incorpora un elemento asociado a la evolución de la actividad económica: el riesgo vinculado con El Niño.
El Gobierno ha considerado este escenario entre los argumentos para solicitar mayores herramientas legislativas, principalmente con el objetivo de adoptar medidas preventivas y de respuesta ante eventuales impactos.
La relevancia económica de este factor está relacionada con la exposición de sectores como la agricultura y la pesca, además de otras actividades productivas que podrían verse afectadas dependiendo de la intensidad y características del fenómeno.
“Un evento de mayor intensidad podría afectar sectores como agricultura, pesca y actividad productiva, generando impactos sobre crecimiento, precios y expectativas. En el mercado cambiario, este efecto no necesariamente es inmediato, pero puede incrementar la percepción de riesgo y, con ello, la demanda de cobertura en dólares”, explica Ayala.
¿Qué puede pasar con el dólar?
La evolución del tipo de cambio durante las próximas semanas dependerá de la interacción entre los factores externos y domésticos.
Por el lado internacional, el mercado seguirá atento a la evolución del dólar, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y las señales que entregue la Fed respecto de su política monetaria.
En el frente local, la evolución del debate político, el comportamiento de la demanda de divisas y las expectativas sobre el impacto económico de eventuales eventos climáticos serán variables adicionales a considerar.
“La subida reciente del dólar no responde a un único factor. Tenemos un componente internacional importante, al que se suman factores domésticos como la incertidumbre política, el debate sobre las facultades legislativas y el riesgo asociado a El Niño”, afirma Ayala.
Así, el comportamiento del USD/PEN estará determinado por la evolución conjunta de estos factores y por la respuesta de los agentes económicos ante los cambios en las condiciones financieras y las expectativas.
